香橼三次做空失败,跟谁学股价持续大涨

中国经济观察网 2020-05-11

2020年5月7日晚,香橼(Citron)发布第三份做空报告,报告集中控诉了跟谁学的业务成本问题,并认为跟谁学高效的运营效率,是得益于部分未披露的关联方交易。跟谁学官方连夜回针对报告予以了驳斥。

截止2020年5月8日美股收盘,跟谁学(NYSE:GSX)涨4.84%,美股涨收于40.87美元。这也是自2月18日跟谁学市值首次突破100亿美元之后,市值再次逼近百亿美元。

自瑞幸咖啡事件以来,中概股接连遭遇做空,损失惨重。跟谁学作为去年第一家在美国上市的K12在线教育公司,自2020年2月份以来先后遭遇5次做空机构狙击,刷新了中概股公司的记录。

那么跟谁学到底是怎样的一家公司?据跟谁学官方信息显示,跟谁学成立2014年,由原新东方执行总裁陈向东创建。2015年3月,跟谁学A轮融资5000万美元。2019年6月,跟谁学(NYSE:GSX)在美国纽约证券交易所上市。这意味着跟谁学是国内唯一一家A轮融资之后就上市的公司。

跟谁学旗下有两大K12在线教育产品跟谁学和高途课堂,跟谁学以K12(从小学到高中十二年)在线大班课为主,同时涵盖了职业培训、兴趣爱好等成人课程,而高途课堂则专注于K12领域。

而香橼的前两次报告则忽略了跟谁学旗下这一K12营收占比高达69.34%的产品,让人有些匪夷所思。也怪不得跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东表示,做空机构Citron总不能傲慢和无知到连“高途课堂”是跟谁学旗下K12品牌都不知道吧?

2020年对于跟谁学而言,充满了跌宕起伏,先后遭遇灰熊、香橼、天蝎等机构做空,跟谁学方面则针对报告的内容一一进行了驳斥,并先后召开媒体沟通会和投资者电话沟通会,针对外界的质疑进行了积极地回复,重获市场和投资者的信心,有人笑侃,“铁打的跟谁学,流水的做空机构。”

在最新一季的财务报告中,跟谁学宣布了一项股票回购计划,跟谁学创始人兼CEO陈向东表示,对公司未来的发展有信心。众所周知,回购说明企业认同自身的内在价值,同时也表明跟谁学有着充裕的现金流,截至3月31日,跟谁学的现金资产余额,包括现金及现金等价物、短期和长期理财产品等总额超过27亿元。

根据该计划,公司可回购不超过1.5亿美元的股份,有效期至2022年5月6日。该计划的回购可随时在公开市场上以现行市场价格、私下谈判交易、大宗交易和/或通过其他法律允许的方式进行,具体视市场情况和适用的规则和条例而定。

据跟谁学最新的2020Q1财报数据显示,截止2020年3月31日,跟谁学实现净收入12.98亿元,较去年同期增长382%;净利润从去年同期的3389万元人民币增至1.480亿元人民币,同比增长336.6%;现金收入达13.74亿元,同比增长358%;正价课付费人次77.4万,同比增长307%;经营性净现金流为1.18亿元,较去年同期增长82.2%。

据官方表示,截止目前,跟谁学自上市以来持续保持高速有效增长,已连续6个季度营收实现同比超4.5倍增长,连续8个季度实现规模化盈利,在业界看来,高速增长的跟谁学,不惧做空。

此外值得注意的是跟谁学K12业务收入连续13个季度同比超5倍,其中小学现金收入贡献最高。K12教育作为高复购的行业,夺取了小学市场也就意味着把持了流量的入口,12年的生命周期为教育机构的有效增长留下了足够的空间,而跟谁学之所以一直以来能够保持较低的获客成本,得益于留存率、扩科率、转介绍率的稳步提升。

所以从做空计划的屡屡失败不难看出,一方面做空机构对于中国的教育市场和需求缺乏足够的认知,一方面做空机构则低估了或者说错估了跟谁学的发展潜力,最后损失惨重,饮恨败北。